Aunque la materialización del plan fiscal del Gobierno en 2026 conduciría a un ajuste fiscal estructural positivo, es poco probable que ese escenario se materialice. Así lo señaló el Comité autónomo de la Regla Fiscal (Carf) en reciente pronunciamiento sobre el escenario fiscal de corto y mediano plazo, utilizando la información pública disponible a la fecha.

Según la entidad, la situación fiscal es cada vez más preocupante. En 2025, el balance primario (el desequilibrio entre ingresos y gastos, excluyendo el componente de intereses) fue de 3,5 % del PIB, el más alto de los últimos 30 años excluyendo periodos de crisis macroeconómica, pero los fundamentales macroeconómicos sugieren que el déficit debería ser mucho menor.

Si bien es positiva la disminución de la deuda neta (58,5 % del PIB en 2025 frente a 61,3 % previsto en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP)), ahora el esfuerzo fiscal para estabilizarla en los niveles actuales y para retornar al cumplimiento de la regla fiscal es mayor, en vista de la ampliación del desequilibrio fiscal estructural. El déficit total representó 6,4 % del PIB, 0,8 p. p. del PIB inferior a la meta de MFMP.

El Carf identifica presiones fiscales significativas en los próximos años, que en ausencia de medidas podrían conducir a una senda explosiva de la deuda pública. Es imprescindible que el Gobierno y el Congreso de la República, con participación de la sociedad civil, acuerden con urgencia reformas con efectos permanentes para aumentar los ingresos y/o reducir los gastos.

En ese contexto, el Comité considera que el impulso fiscal que se dio en 2025 podría estar contribuyendo a la acumulación de desbalances macroeconómicos. 

En conclusión, el Carf considera imprescindible y urgente que las autoridades de la política fiscal acuerden un paquete de medidas significativas de ajuste de las finanzas públicas, de promoción del crecimiento y de reducción de primas de riesgo, de manera que las autoridades se comprometan con una senda de retorno a la regla fiscal que facilite la convergencia de la deuda al ancla.  

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